IOSG创办人：牛市号角已吹响，该走出迷因和炒作心态

1. 有效监管带来的规模效应增长

币安的监管靴子落地，很多人视其为行业负面新闻，是「Crypto 最大独角兽最终与监管妥协」的过程，但在我看来，这代表著最大的潜在风险雷区已拆除干净，行业整体风险可控，正在走向一个可监管的市场方向，而这也将加速 ETF 通过的推进和落地。

我们可以畅想一下：目前 CME 交易量占整个 BTC Futures 的 25% 以上（验证了传统机构大量进场的猜想），随著美国监管削弱，BTC 在合规交易所（如 Binance/Coinbase ）的交易规模将占据市场主要份额，甚至我们可能会看到纳斯达克直接上线 BTC 和 ETH。

在这样的情况下，可以想像每日 BTC 的交易市场规模有多大？美债危机下，联准会和民主党似乎达成了某种加密治理的共识，他们很可能在下一盘很大的棋。监管可以和加密市场握手言和，是利好行业的因素之一，这将让行业朝著一个更加广阔的市场前进。

2. 资料告诉我们牛市已经开始回归 （见下图）

我觉得以太坊的质疑者忽略了以太坊本身的相容性和进化能力，尤其是在新的应用产品出现瓶颈的时候，以太坊能最快吸收新的技术，解决瓶颈（tps，gas 费用），为大部分应用遇到的问题提供解决方案。

新的 alt L1, 在应用场景细分上，没有明显优势。

以太坊在这个周期，有两个特别典型的，和以往不一样的网路扩充套件模式。

第一个是货币和「安全」输出，通过 LSD 资产，这个类似美元的扩充套件，输出到各种 Layer2, altchain, restaking protocol, DA protocol; 借助以太坊 LSD 的外溢，以太坊货币扩充套件会极大强化以太坊的网路效益，这也使得 ETH 的 moneyness 和 store of value 的特征更加明显；

第二个是技术吸收和兼并。每个周期，以太坊都在过往的新平台失败基础上吸收新的技术正规化，无论是 POS，经过四五年的观察、总结，到最后实施；还是扩容，从 Plasma、分片到各种 rollup，都是在很多失败的专案上吸取教训，在一个开源的体系里，这种能力相当于大部分竞争对手过去几个周期投入的上百亿美金的 R&D sunk cost，而这都是以太坊的 investment capital, 我觉得没有任何一个平台（包括比特币）在这方面有以太坊受益那么大。所幸，这个周期下来，以太坊没有停止继续吸收、兼并。

以上我们有什么理由质疑以太坊？哪怕是熊市，仍然有无数的专案和开发者在以太坊网路建立不同的产品和协议，仍然有数以万计的开发者和专案不计回报地在这个网路建立新的模组元件。所有 Web3 基金和投资人都绕不开以太坊生态投资，意味著在目前几千亿美金的 ETH 市值下，他们将继续下注数千亿美金的规模到以太坊生态专案，以太坊将越来越大而不倒！

4. 不得不提的 BTC Ordinals 生态

随著市场的快速复苏，比特币作为天之骄子，有许多比特币生态专案开始用各种主题争奇斗艳，从比特币的原教旨主义去思考 Ordi 的价值主张是极其困难的，比特币作为加密世界的图腾，价值储存是其核心功能。

比特币取得更广泛的社会接受下共识增强，价值升值，机构入场，ETF 预期，比特币减半等诸多因素叠加出现，生态繁荣是偶然中的必然；无论是比特币二层，Ordinals 还是其他协议应用，首先都应该尊重保护比特币的核心，即价值储存。

比特币 meme 和 NFT 类资产的崛起，与背后反 VC「公平发售」的散户运动有很大关系；毕竟在 VC 主导下，散户确实是只能吃骨头，汤肉都给 VC 吃了。和 ICO 时代相比，散户进入估值门槛实在太高了（以太坊 14 年 ICO 才 2300w 美金估值），一类专案基本是二级市场都是几十亿美金 FDV，对散户，EV 实在太低了。

正是在这种市场结构下，导致散户发起现在的币圈「Occupy Wallstreet」. 不过，这个趋势本身也是不健康的。在 DeFi Summer 时候也曾出现过大量的「公平发售」的专案，但最后「公平发售」都是短平快一地鸡毛 pump and dump 专案，各种简单粗暴的 fork，从「一月游」到「一日游」，劣币驱逐良币；

最后，大浪淘沙，经过一个周期后，「公平发售」所剩无几，剩下的长期发展的，都还是久经考验、有良好融资结构的老专案。长期专案需要长期资本风险投入，短平快的「公平发售」，难以支撑长期生态的开发。主流加密机构之所以没有过多跟进比特币技术生态，也是因为确实没有实质性的技术扩充套件性，更多是 「公平发售」 标签下的散户情绪呼叫（当然不排除一些机构和交易所操作这样的情绪）。

我们不支援威胁比特币原生网路的技术应用，情绪面投机炒作不可长久，brc20 协议技术仍有诸多不足，作为机构投资人我们不鼓励投机，但愿意支援更多有价值有意义的 builder，带来更多富有生态价值的协议。

因此加密市场是大染缸，目前的 Ordi 等 brc20 代币放大了投机和价格炒作，我相信很多人会从中赚到不少的回报，但是当我们在没有 thesis 驱动下去做更多趋利性交易的时候，我们也会逐渐迷失并且同样的原因在一些专案上也会有损失。

所以如果准备入场的新朋友看到这条推，或者大家身边有些家人朋友在 FOMO 情绪下要开始买入，希望大家可以做好这种思想动员工作并提示风险，让他们只需要在 BTC/ETH 里面做选择，这是最简单也是最不容易出错的路径。在投资里恪守原则非常困难，炒作和 meme 带来了财富效应，但是如何在加密市场不仅只看到这些，并且走出炒作和 meme 去支援那些更加富有价值主张和应用前景的协议，也将成为行业受益者重要的责任和担当。